论非均衡通胀

当心通胀的陷阱

现在分析世界经济增长的历程，我们看到经济增长推动了价格上涨，而价格上涨的时候美元自然贬值，并出现通胀的压力，当价格上涨持续过久的时候，人们对不断贬值的美元失去信心，就产生了美元的“劣币效应”。显然，一旦价格上涨、美元维持低位的时间较长，美元信心降低，就会出现“劣币效应”。这种劣币效应是综合了美元发行过多，以及经济增长导致需求推动价格上涨两个方面的综合结果。美元的这种“劣币效应”根源在于世界经济增长。

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当然，我们不能归罪于世界经济增长。经济增长是必然的要求，而美元发行就成为另一个基本因素，甚至我们可以认为：世界经济增长的成果，被美元发行抵消掉了相当的一部分。换句话说，只要美元在国际金融体系中仍然处于霸权地位，人们就必须为美元贬值买单。一方面，美联储以通胀为借口不断加息，却对抑制价格走高收效甚微；另一方面，美联储寄希望于加息引领美元走强，并且使进口消费品价格回升，从而缓解一些领域紧缩的压力。但是，美联储持续小幅加息的这种双平衡政策，并没有收到明显的效果，甚至出现加息与美元下挫并存的局面，而继续这种双平衡的政策，终归要有限度。而一些领域收缩的局面却可能会得不到缓解而加剧。这就导致美联储陷入通胀的悖论之中不能自拔。

但是，美联储却已经将世界带入一个紧缩周期，这种紧缩的作用在今后会逐渐积累并加强，一旦能源等价格出现回落，就不是控制通胀的问题了，世界经济很可能由此陷入滞胀和衰退的陷阱之中。非凡是新兴经济体假如跟随美联储进入紧缩周期，在价格出现拐点之后，其面临的紧缩和衰退的可能性更要严重。钢丝要么走到终点，要么会跌下去。美联储的加息说到底是一种走钢丝的双平衡，目前这种平衡仍然还能维持下去。但是伊朗核问题等地缘政治风险爆发后，就可以检验美联储的钢丝到底能够走多久，以及是否能够安全到达终点。而伊朗等地缘政治风险释放以后，还可以看到美联储的通胀幻像到底能够维持多久。

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