日元“疯牛”要跑多久？

换句话说，美元的传统地位不仅没有削弱，反而通过次级抵押贷款危机而强化了，全球投资者在风险来临后，或者风险厌恶情绪上升后，首先想到的就是要持有美元以避险。此前美国货币市场已经吸引了大量资金，这很可能会影响到全球短期资本的流动，也就是说全球短期资本可能会继续追捧美元，“强势美元”的前景已经隐隐显露出来。那么美元对日元的大幅下跌就是有限的，至少长期来看是这样的，日本政府仍然会一如既往地维护日元对美元的波动区间，甚至会在必要的时候干预外汇市场，既避免日元不合理地贬值，又要避免日元不合理地调升值。因此，日元“疯牛”是不会脱缰的，总会停下来的。 字串3

远离剧烈震荡

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2005年即有央行开始增持日元作为外汇储备，到2006年中国和俄罗斯央行则又推动了这一趋势，在日元历经2007年的残酷下跌之后，使得很多投资者以为这些国家的央行可能要在日元储备上大亏一笔了。但是事实却转变得如此之快，日元几乎在一夜之间成为全球最强势的货币了，假如日本经济继续复苏，那么增持日元储备就是一个非常大胆而正确的战略投资了。这样的投资对普通投资者来说，是不可能承担得了的，即使对全球大部分机构投资者来说，也不可能做得到。 字串3

实际上日元早就是全球流通的主要货币了，但是日元在本国国际贸易中的计价使用比例却不高，只有当年德国马克的一半左右，也比当年意大利里拉低得多，在短期资本领域或者全球货币市场流通量更少。所以日元虽然可以在全球自由流通，但实际上的流通范围却有限得多，这一方面由于日本政府和民间持有巨额的美元储备，所以日元的国际流通更多依靠美元这一形式，另一方面也是美欧各方刻意挤压日元的流通地位而致，欧元的出现就可以视为对日元国际化的一种抗衡，而且现在来看这一策略要有效得多。 字串2

但是现在日元则获得了历史性的机遇，不仅全球日元官方储备大幅增长，日元也完全可能凭借外汇市场的这种转变，加速国际化的进程，迅速扩大其在长期资本市场、国际贸易和货币市场的流通范围，从而在国际化历程中迈出转折意义的一步。这与当年欧元出现而挤压日元一样，日元的国际化机遇又被发达国家集团用以作为挤压人民币国际化的工具，也就是说，美欧各国通过欧元摆脱了日元国际化的压力，并有时间缓冲了日元国际化的摩擦，现在欧美欢迎和促进日元全球流通，则是为了应对人民币国际化的一种战略选择。 字串2

从这个角度来看，日元国际化既有对原有的欧美主导的国际金融体系的冲击，而且现在这种冲击仍然会继续演变；也有对未来人民币国际化的挤压，日元很可能会由此走上与人民币针锋相对的竞争地位，这样日元扩大国际流通又与人民币的国际化出现新的矛盾和竞争。这些因素是国际金融市场剧烈动荡的重要根源，加上欧美投机力量从中渔利，这一矛盾在未来的演变可能会复杂得多，对普通投资者来说，远离剧烈震荡就是一条最基本的原则。

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