间接调控：给货币手段更大的舞台
各项统计指标均显示，我国新一轮投资高峰期已经出现。有关部门开始担心由于投资过热可能会引发通货膨胀。假如盲目以传统的行政干预办法为整个经济降温，很可能造成市场机制与行政干预之间的激烈冲突，不但不能起到稳定经济的作用，还可能造成经济通缩与通胀交替出现的宽幅震荡。因此，只有认清我国目前投资的内在扩张机制，并通过间接调控的办法，给市场一定的时间和空间，通过自我调节机制实现经济的稳定运行。
长期以来，传统的行政干预方式是我国宏观调控的主要手段。行政干预的好处是见效快，而且经济的走向直接把握在政府的控制之下。然而行政干预的成本不菲，往往造成不顾经济差异性的“一刀切”和经济的急刹车，经济轻易出现高幅震荡。在市场经济日益成熟的今天，多元化的实体经济和投资主体，要求有一个比较稳定的和可猜测的投资环境，过多地依靠于行政干预只能增加整个经济的系统风险，会吓跑稳健的投资者，从而影响经济发展的质量。由于行政干预造成的投资风险也经常成为国有企业和金融机构经营不善的理所当然的借口，国有资产流失的责任也很难让国有企业和金融机构承担，是国有企业道德风险的一个主要根源。
为了防止我国经济在通缩和通胀的两极游走，必须改变传统的宏观调控方式。长期以来，政府直接调控经济的做法使得其他调节手段没有成长的空间，但是间接调节经济的手段不发达不应成为政府干预经济的理由，政府应该创造条件让政府以外的调控手段成长起来，逐渐在宏观经济的调节过程中发挥主导作用。 字串2
央行为何不能扮主角？
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在我国宏观经济调节的职能部门中，央行应当发挥要害作用，这不仅是因为央行把握着调节宏观经济的重要手段，即货币手段，非凡是在银监会从央行分出去之后，央行的调节手段大都是间接的，更加符合市场经济发展的要求。近期人民银行出台的一系列货币政策措施（如提高存款预备金率、实行差别存款预备金率等）就是要改变金融机构和投资主体的预期，防止整体经济由投资过热向通货膨胀恶变。
与行政干预相比，间接调控的好处是可以避免“一刀切”带来的经济硬着陆。同时，一个健全的、以货币手段为基础的间接调控机制可以防止“物理降温”式的行政干预所出现的反复，通过“打点滴”的方式调节经济内部的各种关系，增强经济的体质，是标本兼治的办法。
概括来讲，在目前条件下，可以从以下六个方面考虑改进间接调控手段的效率。
首先，逐步推进利率自由化，在利率放开之前，进一步扩大金融机构贷款利率的浮动幅度，尤其是对中小企业和农户贷款的浮动幅度，使其利差能够反映贷款的风险和成本，激励其改变借贷行为。目前国有银行的资产与负债严重不匹配，大量贷款为中长期贷款，信贷配给的效率不高，也使宏观经济发展失衡，增加了宏观调控的难度。其次，实施多档差别存款预备金率，调节金融机构的行为。差别存款预备金率既反应目前条件下不同金融机构所承担的宏观调控职能，更重要的是反映不同金融机构潜在的金融风险。提高存款预备金率实际上减少了金融机构的可贷资金、增加了资金的成本，使得金融机构在贷款对象的选择方面更加谨慎。事实上，考虑到我国商业银行经营中潜在的风险，差别存款预备金率应该比现在央行建议的0．5个百分点的差距更大，档次应该更多。我国目前执行的7．5％存款预备金率很难反映我国金融机构的真实风险，在很大程度上形同虚设，难以起到抑制金融机构的道德风险的作用，矫正金融机构行为的效果也很有限。
第三，对金融机构实行差别资本充足率，以降低金融机构的风险。资本充足率通常反映了金融机构投资者的承诺能力，较高的资本充足率可以防止投资者的逆向选择和道德风险，与存款预备金率一起是对金融机构谨慎监管的重要内容。而现有的金融机构改革过程中，仍然沿袭了传统的资本充足率要求，很难想象8％的资本充足率可以约束民营金融机构投资者的行为，并使之符合存款人的利益。防止道德风险的有效办法是使投资者“偷懒”或“偷跑”所受的惩罚大于其好处，而资本充足率就可以起到这样的作用。为了使金融机构投资者中可能存在的道德风险与资本充足率挂钩，差别资本充足率也势在必行。
第四，在目前条件下，由于受多方面因素的制约，利率水平刚性难以根本改变，提高存款预备金率和强化资本充足率要求将是央行调控宏观经济、遏止投资冲动的重要手段，这在我国目前以间接融资为主要融资渠道金融体系中尤其重要。而要做到这一点，必须健全金融机构非凡是中小金融机构的退市机制。只有这样，存款预备金率和资本充足率的要求才能发挥应有的作用。假如一个金融机构因“太大而不能倒闭”，或者金融机构不能跨地区兼并，非凡是地方政府将地区性金融机构当作是自己的“小金库”，央行的货币手段将无用武之地。
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第五，加紧制定中国的社区再投资法，强制要求金融机构从农村吸收的部分资金用于农村，避免资金过分集中在大城市、大项目和大企业。与现有的支农贷款不同，社区再投资法只限制贷款的用途，而不会直接干预金融机构的贷款对象，为金融机构发挥金融中介的功能（如信息收集、贷款对象的筛选和贷款用途的监督等）提供了合理的空间，开拓适应于不同地区需要的金融产品。
第六，开放农村金融市场，答应新的农村金融组织形式产生。新的农村金融组织形式产生将会改变农村金融市场信用社一家独大的格局，竞争可以提高农村金融市场经营的效率，也适应了农村多元化发展的经济组织形式。一个有效率的农村金融体系是将资金安全地留在农村的最佳途径，也是解构我国经济二元结构的重要手段。
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